东海证券股份有限公司方霁近期对扬杰科技进行探究并发布了探究文牍《公司深度文牍：功率半导体IDM国内最初，业务聚焦新动力高启在即》，本文牍对扬杰科技给出买入评级，现时股价为35.67元。

扬杰科技(300373)

投资重心：

公司家具全见地布局，国际业务去库存放胆后有望重启增长态势。 公司家具河山丰富，二极管、小信号、 MOSFET、 IGBT、 SiC系列家具均捏续以新动力、汽车电子等高增长领域为导向冲破工夫瓶颈、进行新家具开拓；公司“双品牌”战术布局海表里业务，收购好意思国MCC在西洋市集主打“MCC”品牌，在中国和亚太市集主打“YJ”品牌，跟着国际市集去库存周期放胆，高毛利国际业务营收解析存望在2024年迎来增恒久。

二极管行业人人龙头，光伏二极管占据国内上风地位。 光伏二极管业务在公司营收中占据遑急地位，早在2019年公司在功率二极管市集就也曾达到中国名秩序一，人人第四，国内市占率为13.5%， 2020年在光伏接线盒旁路二极管领域的市集占有率已荒芜30%。现在二极管市集替代效应初见生效，高端领域仍有替代空间，公司2023年上半年光伏二极管营收同比增幅荒芜20%，二极管芯片已在新动力汽车三电领域和清洁动力领域取得大范畴运用，公司捏续拓展家具规格提高各样家具质能，其中FRED芯片在耐高压性能上进行冲破，整流芯片全系列也曾量产， 1700V续流芯片研发及格行将量产，新一代续流FRED已在研发中，瞻望2024年齐备量产，过去市占率将进一步提高。

功率半导体各细分市集国内最初，加码布局新动力领域。 公司产业链一体化布局，在MOSFET、 IGBT、 SiC等高端领域接管IDM+Fabless并行花式布局产能，从上游材想到中游晶圆缱绻、制造再到封测进行全面的产线树立，晶圆笼罩4、 5、 6、 8寸芯片产线。公司在各细分市齐集地位最初，现在产线树立和家具及工夫研发进展胜利： 1)小信号方面，使用多种封装工夫丰富小信号家具品类豪迈下搭客户需求， 2) MOSFET方面，聚焦于高端领域进行开拓； 3) IGBT方面，取得光伏和新动力汽车行业TOP客户订单， 2023年上半年IGBT营收同比超50%，现在也曾运行批量委派； 4) SiC方面，自主开拓的全碳化硅主驱模块将在本年完成A样试制，现在也曾取得多家Tier1和末端车企的测试及互助意向，有望2025年批量上车，公司还进一步膨胀SiC产线树立，达产后产能供应有望冲破1万片/月。

初次笼罩，予以“买入”评级。 跟着新家具捏续放量，国际业务增长，各产线产能开释，咱们以为公司事迹将会重启增长态势。瞻望公司2023-2025年贸易收入分袂为55.91、 67.35、 79.81亿元，同比增速分袂为3.46%、 20.46%、 18.51%；归母净利润分袂为8.84、 12.03、 17.01亿元，同比增速分袂为-16.64%、 36.11%、 41.37%。初次笼罩，予以“买入”评级。

风险领导： 1) 下流需求增长不足预期； 2)国际市集增长不足预期； 3)产能不足预期。

证券之星数据中心说明近三年发布的研报数据筹画，国信证券胡剑探究员团队对该股探究较为深化，近三年预测准确度均值高达95.01%，其预测2023年度包摄净利润为盈利8.51亿，说明现价换算的预测PE为22.7。

最新盈利预测明细如下：